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Estructura de capital e impuestos

3.6 FINANCIACIÓN MEDIANTE PASIVOS II

Como la idea es generar recursos propios para reponer el activo, una política prudente sería no distribuir la totalidad de las utilidades, sino únicamente en aquella parte que no corresponda al menor impuesto pagado por concepto de la deducibilidad fiscal de la depreciación y de los intereses:

Utilidad neta

250.000

Menor impuesto por depreciación

  35.000

Menor impuesto por intereses

112.000

Utilidad distribuible

103.000

 

Bajo ésta óptica, aproximadamente, en siete años la empresa habrá ahorrado lo suficiente para cancelar el pasivo y al cabo de los diez años de vida útil contará con recursos adicionales para reponer —con fondos propios— el activo fijo:

Efectivo

1.470.000

Disponible para reposición activo fijo

1.000.000

Activo fijo (neto)

            0

TOTAL ACTIVO

2.470.000

 

 

Capital

1.000.000

Utilidades por distribuir

1.470.000

TOTAL PATRIMONIO

2.470.000

 

En éste momento, debería cancelarse el pasivo, reponer el equipo y capitalizar la sociedad, así:

Efectivo

470.000

Disponible para reposición activo fijo

0

Activo fijo (neto)

1.000.000

TOTAL ACTIVO

1.470.000

 

 

Capital

1.000.000

Utilidades por distribuir

   470.000

TOTAL PATRIMONIO

1.470.000

 

Aún se podría, sin ningún riesgo financiero, distribuir los 470 mil pesos y la compañía sería completamente de propiedad de los inversionistas. La sencilla estructura de capital de ésta empresa, financiada ciento por ciento mediante préstamos, permitió enriquecer a sus propietarios en 2 millones 500 mil pesos (103 mil entregados anualmente como dividen­dos, un millón como capital social y 470 mil como exceso en la reserva, a través de utilidades retenidas), de los 2.470 millones, una parte corres­ponde a ahorro interno (un millón, a través de la deprecia­ción) y, otra, 1.470 millones al ahorro tributario (350 mil dejados de pa­gar en impues­tos por la deducibilidad de la depreciación y 1.120 millones por el mismo concepto, pero provenientes de los intereses reco­no­cidos a las entidades financieras). La diferencia de 30 mil, pro­viene de un exce­dente generado por la propia operación de la com­pañía, a razón de tres mil pesos por año.

¿Y, entonces, porqué las empresas se ven tan apuradas para financiar sus actividades de largo plazo, especialmente la reposición de activos fijos? Una de las causas parece ser el fenómeno inflacionario. Otra podría ser una imprecisa (o nula) planeación financiera estratégica con base en la estructura impositiva del país.

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