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Estructura de capital e impuestos

3.5 FINANCIACIÓN MEDIANTE PASIVOS I

Como se puede observar, el anterior caso supone una financiación ciento por ciento proveniente de recursos propios, es decir mediante capital social. Pero, normalmente las empresas financian, parcial o total­mente, sus inversiones no corrientes con pasivo, también de largo plazo.

Si se introduce, entonces, un nuevo supuesto que permita simular re­sultados con base en una financiación de la totalidad del costo del activo fijo y una tasa de interés del 32 por ciento, se obtendrá lo siguiente, no sin antes reiterar que no habrá aportes de socios o accionistas, lo cuál significa (únicamente para éste ejercicio) que no existe capital social:

Ventas

950.000

Costos y gastos

565.385

Utilidad

384.615

Impuesto de renta

134.615

Utilidad distribuible

250.000

 

Resultado que reporta una disminución en la utilidad —después de intereses y depreciación— de 208 mil pesos, producto de comparar la utilidad obtenida, en el caso de financiación propia, por valor de 458 mil con la ganancia después de afectar los ingresos con los gastos finan­­cieros correspondientes. Dicha diferencia de 208 mil pesos, es el 65 por ciento del monto de los intereses pagados ($320.000 por el 65 por cien­to), lo que significa —ni más ni menos— que el estado subsidia en parte el monto de los gastos financieros al aceptar fiscalmente la ded­ucción por dicho concepto (35 por ciento de la tarifa del impuesto sobre la renta, en éste caso).

Bien, ¿pero que hacer con los 250 mil pesos obtenidos como utilidad después de intereses, depreciación e impuestos?. Si se distribuyen en su totalidad, el balance —al término de la vida útil del activo— será el siguiente:

Efectivo

0

Disponible para reposición activo fijo

1.000.000

Activo fijo (neto)

            0

TOTAL ACTIVO

1.000.000

 

 

Capital

1.000.000

Utilidades por distribuir

            0

TOTAL PATRIMONIO

1.000.000

 

Con el disponible, que se ha generado a través de la reserva oculta del gasto por concepto de depreciación, el ente económico podrá: 1. can­­celar el pasivo financiero, caso en el cuál la empresa tendría que finalizar sus actividades y sus propietarios habrían obtenido, en cuatro años, un valor equiva­lente al millón de pesos, pero a título personal y, en diez años, dos y media veces el valor de la inversión financiada ($2.500.000); o 2. también podría adquirir un nuevo activo, y ello serviría para repetir el ciclo, lo cuál no parece malo del todo, pero puede ser sustancial­mente mejorado, como se explica más adelante.

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