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3.5 FINANCIACIÓN MEDIANTE
PASIVOS I
Como se
puede observar, el anterior caso supone una financiación ciento por ciento
proveniente de recursos propios, es decir mediante capital social. Pero,
normalmente las empresas financian, parcial o totalmente, sus inversiones
no corrientes con pasivo, también de largo plazo.
Si se
introduce, entonces, un nuevo supuesto que permita simular resultados con
base en una financiación de la totalidad del costo del activo fijo y una
tasa de interés del 32 por ciento, se obtendrá lo siguiente, no sin antes
reiterar que no habrá aportes de socios o accionistas, lo cuál significa
(únicamente para éste ejercicio) que no existe capital social:
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Ventas
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950.000
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Costos y gastos
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565.385
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Utilidad
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384.615
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Impuesto de renta
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134.615
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Utilidad
distribuible
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250.000
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Resultado
que reporta una disminución en la utilidad —después de intereses y
depreciación— de 208 mil pesos, producto de comparar la utilidad obtenida,
en el caso de financiación propia, por valor de 458 mil con la ganancia después
de afectar los ingresos con los gastos financieros correspondientes.
Dicha diferencia de 208 mil pesos, es el 65 por ciento del monto de los
intereses pagados ($320.000 por el 65 por ciento), lo que significa —ni
más ni menos— que el estado subsidia en parte el monto de los gastos
financieros al aceptar fiscalmente la deducción por dicho concepto (35 por
ciento de la tarifa del impuesto sobre la renta, en éste caso).
Bien,
¿pero que hacer con los 250 mil pesos obtenidos como utilidad después de intereses,
depreciación e impuestos?. Si se distribuyen en su totalidad, el balance
—al término de la vida útil del activo— será el siguiente:
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Efectivo
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0
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Disponible para
reposición activo fijo
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1.000.000
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Activo fijo (neto)
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0
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TOTAL ACTIVO
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1.000.000
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Capital
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1.000.000
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Utilidades por
distribuir
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0
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TOTAL PATRIMONIO
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1.000.000
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Con
el disponible, que se ha generado a través de la reserva oculta del gasto por
concepto de depreciación, el ente económico podrá: 1. cancelar el pasivo
financiero, caso en el cuál la empresa tendría que finalizar sus
actividades y sus propietarios habrían obtenido, en cuatro años, un valor
equivalente al millón de pesos, pero a título personal y, en diez años,
dos y media veces el valor de la inversión financiada ($2.500.000); o 2.
también podría adquirir un nuevo activo, y ello serviría para repetir el
ciclo, lo cuál no parece malo del todo, pero puede ser sustancialmente mejorado,
como se explica más adelante.
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