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11. Flujos de Caja

11.9 BOCEAS Y RAÍZ ENÉSIMA

El cambio en el método de depreciación produce —nuevamente— un importante efecto, ésta vez sobre los niveles de obligaciones a atender, no sólo durante los cinco años de maduración de los bonos obliga­toriamente convertibles en acciones sino, posteriormente, al momento de empezar a desembolsar los recursos comprometidos como dividen­dos, los cuales inician su causación a partir del sexto período sobre una base inicial de $997.725 que es el resultado de sumar al valor nominal de los boceas ($500.000) el monto de los intereses acumulados en los cinco años ($350.000), debiendo, así mismo, aplicar el correspondiente ajuste por inflación, desde el período seis, ya señalado.

Cuadro 11.9

Estado de flujo de caja BOCEAS 50% 5 años – Depreciación raíz enésima

 

CONCEPTO

AÑO 1

AÑO 2

AÑO 3

AÑO 4

AÑO 5

Ahorro fiscal

  361.399

194.754

141.707

125.596

120.839

Intereses

340.000

340.000

340.000

340.000

  340.000

Abono a capital

0

0

0

0

0

Dividendos

0

0

0

0

0

Superávit (déficit) caja

  21.399

-145.246

-198.293

-214.404

-219.161

Inflación

25.17%

23.03%

21.66%

20.21%

22.09%

Factor de descuento

1.2517

1.5400

1.8735

2.2522

2.7497

VP superávit (def.) caja

     17.096

- 94.316

-105.841

- 95.198

-79.704

 

 

 

 

 

 

CONCEPTO

AÑO 6

AÑO 7

AÑO 8

AÑO 9

AÑO 10

Ahorro fiscal

108.226

125.977

131.465

135.125

136.305

Intereses

   160.000

    160.000

    160.000

    160.000

    160.000

Abono a capital

0

0

0

0

  500.000

Superávit (déficit) caja

-51.774

-34.023

-28.535

-24.875

-523.695

Inflación

17.38%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%

Factor de descuento

3.2276

3.8731

4.5702

5.3015

6.0437

VP superávit (def.) caja

-16.041

-8.784

-6.244

-4.692

 -86.651

 

Ahora, el beneficio fiscal ($733.408) corresponde a un importante 68 por ciento del total de déficit de caja ($1.080.332) bajo éste modelo, lo que significa que el estado estará subsidiando a la empresa en algo más de dos terceras partes de sus obligaciones para con los inversionistas, cifra que es, ciertamente, interesante para ellos, dado el sacrificio que deben reali­zar por la obligatoriedad de constituir una reserva —que afecta direc­ta­mente las utilidades a repartir— durante un período largo.

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Derechos Reservados Ó Copyright César A. León Valdés

Flujos de Caja

Introducción

Crédito ordinario y Línea recta

Crédito ordinario y método modificado

Crédito ordinario y raíz enésima

Leasing operativo

Leasing Financiero y Línea recta

Leasing Financiero y raíz enésima

Boceas y línea recta

Boceas y raíz enésima

Emisión de acciones y línea recta

Emisión de acciones y raíz enésima

Resumen

Conclusiones I

Conclusiones II

Ahorro interno

Ahorro Fiscal

 

 

 

 

 

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