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11. Flujos de Caja

11.7 LEASING FINANCIERO Y RAÍZ ENÉSIMA

El impacto negativo, anteriormente mencionado, logra neutralizarse par­cial­mente al cambiar el método de depreciación por el de raíz enésima, que permite una mayor generación de ahorro interno en los primeros períodos, aunque en los últimos su efecto se pierda completamente. En efecto, los desembolsos de caja que se deben efectuar periódicamente para atender el canon de arrendamiento, en contratos bajo la modalidad de leasing financiero, en forma acumulada —y en términos de valor pre­sente neto— ascienden a $1.189.075, cifra que “apalancada” por el ahorro fiscal ($668.062) que, bajo éste método, totaliza $521.425, arroja unas necesidades netas de recursos por valor de $667.649.

Cuadro 11.7

Estado de flujo de caja Leasing financiero – Depreciación raíz enésima

 

CONCEPTO

AÑO 1

AÑO 2

AÑO 3

AÑO 4

AÑO 5

Ahorro fiscal

 364.164

185.846

116.156

 76.315

 37.727

Canon arrendamiento

426.236

426.236

426.236

426.236

426.236

Superávit (déficit) caja

-  62.072

-240.390

-310.080

-349.921

-388.509

Inflación

25.17%

23.03%

21.66%

20.21%

22.09%

Factor de descuento

1.2517

1.5400

1.8735

2.2522

2.7497

VP superávit (def.) caja

   - 49.590

-156.097

-165.508

-155.369

-141.291

 

 

 

 

 

 

CONCEPTO

AÑO 6

AÑO 7

AÑO 8

AÑO 9

AÑO 10

Ahorro fiscal

     520

    136

     36

      9

      2

Canon arrendamiento

0

0

0

0

0

Superávit (déficit) caja

-   520

-   136

-    36

-      9

-      2

Inflación

17.38%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%

Factor de descuento

3.2276

3.8731

4.5702

5.3015

6.0437

VP superávit (def.) caja

-    161

-    35

-     8

-     2

-     0

 

El ahorro fiscal cubre, en consecuencia, un 44 por ciento, aproximada­men­te, del total de desembolsos de caja en los que tendría que incurrir la empresa a lo largo de los cinco años de duración del contrato, aunque también puede observarse que, una vez finalizado éste, se continúa obte­niendo un pequeño ahorro fiscal, proveniente de la aplicación del sistema integral de ajustes por inflación, el cuál —después de la mitad de la vida útil estimada para cualquier clase de activo fijo—  empieza a generar una deducción neta, dada por el gasto por depreciación y el ajuste a la depreciación acumulada, cuya sumatoria excede al ajuste crédito (in­gre­so) practicado al costo del activo.

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Derechos Reservados Ó Copyright César A. León Valdés

Flujos de Caja

Introducción

Crédito ordinario y Línea recta

Crédito ordinario y método modificado

Crédito ordinario y raíz enésima

Leasing operativo

Leasing Financiero y Línea recta

Leasing Financiero y raíz enésima

Boceas y línea recta

Boceas y raíz enésima

Emisión de acciones y línea recta

Emisión de acciones y raíz enésima

Resumen

Conclusiones I

Conclusiones II

Ahorro interno

Ahorro Fiscal

 

 

 

 

 

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