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11.16 AHORRO FISCAL
Antes de
analizar el comportamiento del ahorro fiscal, vale la pena reiterar que
ésta clase de ahorro sólo puede ser válida, como instrumento de generación
de recursos propios, en la medida en que se pueda crear una reserva —tomada
directamente de las utilidades de cada ejercicio— equivalente al valor
dejado de pagar como impuesto de renta, proveniente del aprovechamiento de
las deducciones fiscales inherentes al activo fijo:
1. Depreciación,
2. Ajustes por
inflación; y
3. Intereses y demás gastos financieros.
En caso
contrario, si no se efectúa dicha reserva, no existirá ahorro fiscal, porque
el beneficio se trasladará a los socios o accionistas en el momento de la
distribución de utilidades, porque éstas estarían incrementadas con dicho
ahorro. Las empresas no agregarán valor económico al ente y, por el
contrario, en cierta medida se estará contribuyendo a su descapitalización.
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Ahorro
interno
|
Ahorro fiscal
|
Ahorro total
|
%
|
|
Acciones 100% raíz enésima
|
2.382.729
|
833.955
|
3.216.684
|
57%
|
|
Boceas 100% raíz enésima
|
1.580.009
|
767.812
|
2.347.821
|
52%
|
|
Acciones 50% raíz enésima
|
1.561.038
|
766.480
|
2.327.518
|
52%
|
|
Boceas 50% raíz enésima
|
1.159.678
|
733.408
|
1.893.086
|
50%
|
|
Acciones 100% método modificado
|
2.036.447
|
712.756
|
2.749.203
|
48%
|
|
Crédito raíz enésima
|
739.347
|
699.005
|
1.438.352
|
48%
|
|
Boceas 100% método modificado
|
1.233.727
|
646.614
|
1.880.341
|
44%
|
|
Acciones 50% método modificado
|
1.214.756
|
645.281
|
1.860.037
|
44%
|
|
Crédito
cuatro veces la tasa
|
535.629
|
627.703
|
1.163.332
|
43%
|
|
Boceas 50%
método modificado
|
813.396
|
612.210
|
1.425.606
|
42%
|
|
Acciones 100% línea recta
|
1.678.820
|
587.587
|
2.266.407
|
40%
|
|
Crédito
método modificado
|
393.065
|
577.806
|
970.871
|
39%
|
|
Crédito
suma de los dígitos
|
277.470
|
537.348
|
814.818
|
37%
|
|
Boceas
100% línea recta
|
876.100
|
521.444
|
1.397.544
|
35%
|
|
Leasing
financiero raíz enésima 5 años
|
739.347
|
521.428
|
1.260.775
|
35%
|
|
Acciones
50% línea recta
|
857.129
|
520.112
|
1.377.241
|
35%
|
|
Crédito
tasa doble y L. Recta
|
226.702
|
519.579
|
746.281
|
35%
|
|
Crédito
tasa doble decreciente
|
211.206
|
514.155
|
725.361
|
35%
|
|
Leasing
operativo 10 años
|
0
|
509.954
|
509.954
|
35%
|
|
Boceas
50% línea recta
|
455.769
|
487.040
|
942.809
|
33%
|
|
Crédito
línea recta
|
35.438
|
452.637
|
488.075
|
31%
|
|
Leasing
financiero l. recta 10 años
|
35.438
|
443.455
|
478.893
|
30%
|
|
Leasing
operativo 5 años
|
0
|
423.365
|
423.365
|
29%
|
|
Leasing financiero M.
Modific. 5 años
|
393.065
|
400.230
|
793.295
|
27%
|
|
Leasing
financiero suma dígitos 5 años
|
277.470
|
359.771
|
637.241
|
24%
|
|
Leasing
fin. l. recta 5 años sin opción
|
238.232-
|
354.275
|
116.043
|
24%
|
|
Leasing
financiero l. recta 5 años
|
35.438
|
275.060
|
310.498
|
19%
|
Como
hecho curioso, es necesario hacer caer en la cuenta que, en ninguno de los
modelos estudiados se alcanza el 100 por cien del ahorro fiscal que se
obtendría si no existiese inflación (un millón 470 mil, en el ejemplo,
según se puede observar en el capítulo tercero de la presente obra), hecho
que conduce a una tasa efectiva de impuesto sobre la renta más alta que la
tasa nominal, sobre la cuál están tributando los entes económicos.
Así, por ejemplo, la emisión de acciones para financiar
el cien por cien del valor del activo, con raíz enésima como método de
depreciación, sólo genera un 57 por ciento del ahorro a que se tendría
derecho de no existir —se repite— el fenómeno inflacionario con su impacto
negativo sobre la tributación de las empresas.
El
ahorro fiscal, proveniente de financiar activos fijos, mediante un crédito
ordinario, y depreciarlos por el método de línea recta sólo asciende a un
31 por ciento del óptimo, en tanto que al cambiar el método de depreciación
por el de raíz enésima se llega a un importante 48 por ciento, muy similar
al que se obtendría con la alternativa de emisión de acciones al cien por
cien del costo del bien.
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