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Bonos convertibles en acciones

8.5 EMISIÓN DE BONOS AL CIEN POR CIEN

Si el ente económico decide financiar la adquisición del activo, en su totalidad, con emisión de deuda privada; es decir, con bonos obliga­toria­mente convertibles en acciones, se presentarán situaciones sustancial­men­­te diferen­tes, tal y como se explica a continuación, bajo los tres méto­dos de depreciación evaluados, y que son los que permiten una mejor visión del impacto fiscal que implica la utilización de uno u otro proce­dimiento de amortización de activos fijos.

Línea recta

Los dos únicos cambios que se presentan, si se le compara con el modelo desarrollado para una financiación del 50 por ciento de activo fijo, se encuentran en la deducción por concepto de intereses y en el ajuste por inflación al patrimonio, a partir del sexto año, por cuanto la base para dicho ajuste será ahora de $1.700.000, conformados por el valor nominal de los bonos emitidos ($1.000.000) y los intereses capitalizados —de manera simple— que se acumulan a razón de $140.000 anuales, por cuanto la parte de intereses pagaderos en acciones fue fijada en un 14 por ciento sobre los boceas. Sin embargo, dichas diferencias producen un incremento importante en el ahorro total y, por consiguiente, en la capa­cidad de la empresa para generar sus propios recursos, por los tres métodos de depreciación utilizados, aunque en mayores proporciones en el sistema de raíz enésima, por cuanto las utilidades de ven más afectadas en los primeros años y en menor proporción en los últimos, dado el especial comportamiento de éste método.

Cuadro 8.4

Ahorro total BOCEAS 100% – Depreciación línea recta

 

CONCEPTO

AÑO 1

AÑO 2

AÑO 3

AÑO 4

AÑO 5

Ajuste costo (CR)

251.700

288.267

333.557

378.639

497.503

Depreciación

125.170

153.997

187.352

225.216

  274.966

AxI deprec acum.. (DB)

0

28.827

 66.711

113.592

199.001

AXI patrimonio (DB)

0

0

0

0

0

Gastos financ crédito

0

0

0

0

0

Gastos financ BOCEAS

360.000

360.000

360.000

360.000

360.000

Total deducible

  233.470

254.557

280.507

320.169

336.465

Inflación

25.17%

23.03%

21.66%

20.21%

22.09%

Factor de descuento

1.2517

1.5400

1.8735

2.2522

2.7497

VP ahorro interno

     13.470

 22.440

 32.296

 44.477

42.356

VP ahorro fiscal

 65.283

 57.855

 52.403

 49.756

 42.828

 

 

 

 

 

 

CONCEPTO

AÑO 6

AÑO 7

AÑO 8

AÑO 9

AÑO 10

Ajuste costo (CR)

477.892

645.511

697.152

731.235

742.204

Depreciación

   322.756

    387.307

    457.022

    530.146

    604.366

AxI deprec acum.. (DB)

238.946

387.307

488.007

584.988

667.983

AXI patrimonio (DB)

295.460

399.092

431.019

452.091

458.873

Gastos financ crédito

0

0

0

0

0

Gastos financ BOCEAS

0

0

0

0

0

Total deducible

379.270

528.194

678.896

835.990

989.018

Inflación

17.38%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%

Factor de descuento

3.2276

3.8731

4.5702

5.3015

6.0437

VP ahorro interno

    117.510

136.376

148.548

157.691

163.646

VP ahorro fiscal

 41.128

 47.732

 51.992

 55.192

 57.276

 

Cuya acumulación de cifras permite obtener la siguiente formación de ahorro fiscal e interno:

VP ahorro interno

876.100

VP ahorro fiscal

   521.444

VP Ahorro total

1.397.544

 

De donde se puede observar la incidencia que ésta forma de financiación produce sobre el ahorro total, en sus dos variables: ahorro interno y ahorro fiscal.

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Derechos Reservados Ó Copyright César A. León Valdés

Bonos convertibles en acciones

Introducción

Métodos depreciación Línea recta I

Métodos depreciación Raíz enésima I

Métodos depreciación Método modificado I

Métodos depreciación Línea recta II

Métodos depreciación Raíz enésima II

Métodos depreciación Método modificado II

Resumen

 

 

 

 

 

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