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9.9 EMISIÓN DE ACCIONES AL CIEN POR CIEN
Ya en un escenario en el cuál se opte por una
financiación de propiedades,
planta y equipo proveniente de la emisión de deuda interna, a través de
acciones nuevas, que cubra el ciento por ciento del valor del activo, la
formación de ahorro interno y de ahorro fiscal superará el punto óptimo si
se le combina con un cambio en el método de depreciación, para acelerar la
deducción en los primeros años de su vida útil. La parte final de éste
capítulo estará destinada, pues, al análisis de generación de recursos
propios provenientes de una operación de emisión de acciones bajo los tres
métodos de depreciación que parecen ser los que mejor explican la teoría
desarrollada en éste libro.
Línea
recta
Bajo éste esquema, como producto del ajuste
por inflación practicado al patrimonio nuevo desde el primer año, se
obtiene un ahorro total muy próximo al objetivo trazado.
Cuadro 9.6
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Ahorro total Acciones 100% –
Depreciación línea recta
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|
CONCEPTO
|
AÑO 1
|
AÑO 2
|
AÑO 3
|
AÑO 4
|
AÑO 5
|
|
Ajuste costo (CR)
|
251.700
|
288.267
|
333.557
|
378.639
|
497.503
|
|
Depreciación
|
125.170
|
153.997
|
187.352
|
225.216
|
274.966
|
|
AxI deprec acum..
(DB)
|
0
|
28.827
|
66.711
|
113.592
|
199.001
|
|
AXI patrimonio (DB)
|
251.700
|
288.267
|
333.557
|
378.639
|
497.503
|
|
Gastos financ
crédito
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Total deducible
|
376.870
|
471.090
|
587.620
|
717.447
|
971.470
|
|
Inflación
|
25.17%
|
23.03%
|
21.66%
|
20.21%
|
22.09%
|
|
Factor de descuento
|
1.2517
|
1.5400
|
1.8735
|
2.2522
|
2.7497
|
|
VP ahorro interno
|
100.000
|
118.719
|
135.607
|
150.437
|
172.373
|
|
VP ahorro fiscal
|
35.000
|
41.552
|
47.463
|
52.653
|
60.330
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CONCEPTO
|
AÑO 6
|
AÑO 7
|
AÑO 8
|
AÑO 9
|
AÑO 10
|
|
Ajuste costo (CR)
|
477.892
|
645.511
|
697.152
|
731.235
|
742.204
|
|
Depreciación
|
322.756
|
387.307
|
457.022
|
530.146
|
604.366
|
|
AxI deprec acum..
(DB)
|
238.946
|
387.307
|
488.007
|
584.988
|
667.983
|
|
AXI patrimonio (DB)
|
477.892
|
645.511
|
697.152
|
731.235
|
742.204
|
|
Gastos financ
crédito
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Total deducible
|
561.702
|
774.614
|
945.029
|
1.115.134
|
1.272.349
|
|
Inflación
|
17.38%
|
20.00%
|
18.00%
|
16.00%
|
14.00%
|
|
Factor de descuento
|
3.2276
|
3.8731
|
4.5702
|
5.3015
|
6.0437
|
|
VP ahorro interno
|
174.033
|
200.000
|
206.780
|
210.345
|
210.526
|
|
VP ahorro fiscal
|
60.912
|
70.000
|
72.373
|
73.621
|
73.684
|
La formación de ahorro total estará conformada en un 74 por ciento
por el ahorro interno y en un 26 por ciento por el ahorro fiscal, arrojando
un magnifico 92 por ciento alcanzado, respecto del objetivo inicial:
|
VP ahorro interno
|
1.678.820
|
|
VP ahorro fiscal
|
587.587
|
|
VP Ahorro total
|
2.266.407
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