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Emisión de acciones

9.6 EMISIÓN DE ACCIONES AL 50 POR CIENTO

A diferencia de los bonos obligatoriamente convertibles, ex­pli­cados en el capítulo anterior, un programa de emisión de acciones para financiar la compra de propiedades, planta y equipo, representa un importante be­ne­ficio tributario desde el primer año en el cuál se registre el aumento de capital, por cuanto —tal y conforme se analizó— las varia­ciones en el patrimonio, provenientes de aumentos en el capital social del ente eco­nómico, provocan un ajuste por inflación que se registra como un débito en la cuenta de corrección monetaria, el cuál —a su vez— dismi­nuye la utilidad y, por ende, la renta líquida gravable.

 

En consecuencia, y teniendo en cuenta que dicha financiación puede ser total o parcial, se analizará el efecto del ajuste por inflación al patrimo­nio sobre la capacidad de generar recursos propios, por parte del ente eco­nó­mico, a través del ahorro interno y del ahorro fiscal, empezando bajo el supuesto de que dicha financiación con capital se hará en un 50 por ciento del valor total del activo.

 

El otro 50 por ciento, se supondrá, sigue financiado con un crédito ordinario bajo las mismas condiciones plantea­das para el análisis realizada hasta ahora; es decir, con un interés anual del 32 por ciento y un sólo pago para cancelar el valor total del préstamo, al finalizar el plazo estipulado, el cuál es de diez años, equivalente a la vida útil del activo fijo adquirido mediante ésta combinación de alternativas financieras. Así mis­mo, se analizará el comportamiento del ahorro total, bajo los tres métodos de depreciación estudiados en el capítulo correspondiente a boceas, ini­ciando con el método tradicional de línea recta.

 

Cuadro 9.3

Ahorro total Acciones 50% – Depreciación línea recta

 

CONCEPTO

AÑO 1

AÑO 2

AÑO 3

AÑO 4

AÑO 5

Ajuste costo (CR)

251.700

288.267

333.557

378.639

497.503

Depreciación

125.170

153.997

187.352

225.216

  274.966

AxI deprec acum.. (DB)

0

28.827

 66.711

113.592

199.001

AXI patrimonio (DB)

125.850

144.133

166.778

189.320

248.751

Gastos financ crédito

160.000

160.000

160.000

160.000

160.000

Total deducible

  159.320

198.690

247.285

309.488

385.216

Inflación

25.17%

23.03%

21.66%

20.21%

22.09%

Factor de descuento

1.2517

1.5400

1.8735

2.2522

2.7497

VP ahorro interno

   -543

 25.124

 46.589

 66.376

81.907

VP ahorro fiscal

 44.549

 45.158

 46.196

 48.096

 49.033

 

 

 

 

 

 

CONCEPTO

AÑO 6

AÑO 7

AÑO 8

AÑO 9

AÑO 10

Ajuste costo (CR)

477.892

645.511

697.152

731.235

742.204

Depreciación

   322.756

    387.307

    457.022

    530.146

    604.366

AxI deprec acum.. (DB)

238.946

387.307

488.007

584.988

667.983

AXI patrimonio (DB)

238.946

322.756

348.576

365.618

371.102

Gastos financ crédito

160.000

160.000

160.000

160.000

160.000

Total deducible

482.756

611.858

756.452

909.516

1.061.247

Inflación

17.38%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%

Factor de descuento

3.2276

3.8731

4.5702

5.3015

6.0437

VP ahorro interno

   100.000

116.667

130.508

141.379

149.123

VP ahorro fiscal

 52.351

 55.292

 57.931

 60.046

 61.459

 

La acumulación del ahorro interno y del ahorro fiscal, empieza a mos­trar la bondad de ésta forma de financiación:

 

VP ahorro interno

857.129

VP ahorro fiscal

   520.112

VP Ahorro total

1.377.241

 

Obteniéndose así un ahorro total que equivale, aproximadamente, a un 56 por ciento del objetivo planeado, pero con la ventaja de que, en éste caso, el ahorro interno participa en una mayor proporción de dicho ahorro total, hecho que asegura la generación espontánea y efectiva de recursos propios, sin incurrir en el riesgo de una eventual dis­tri­bución, a través de dividendos, evento que si podría suceder en el caso del ahorro fiscal pues para que efectivamente se convierta en un ahorro, tendría que retenerse de las utilidades una suma equivalente, por medio de la creación de una reserva voluntaria, tal como se expli­ca en el siguiente capítulo.

 

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Derechos Reservados Ó Copyright César A. León Valdés

Emisión de acciones

Las acciones de capital

Preferente acumulativa totalmente participante

Preferente acumulativa parcialmente participante

Preferente acumulativa no participante

AXI al patrimonio

Métodos depreciación Línea recta I

Métodos depreciación Raíz enésima I

Métodos depreciación Método modificado I

Métodos depreciación Línea recta II

Métodos depreciación Raíz enésima II

Métodos depreciación Método modificado II

Resumen

 

 

 

 

 

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