|
2.2 CONCEPTOS APLICADOS DE EVALUACIÓN
FINANCIERA I
Valor presente
En
general, el valor presente de una suma pagadera en un número dado de años
hacia el futuro es la cantidad que, si estuviera disponible hoy en día,
crecería hasta igualar la suma futura. Así las cosas, si mil pesos invertidos
hoy crecen hasta convertirse en $ 3.713 dentro de cinco años y suponiendo
una tasa de interés del treinta por ciento, entonces dichos mil pesos se
definen como el valor presente de $ 3.713.
Por
otra parte, una anualidad se define como una serie de pagos, desembolsos o
—en nuestro caso— deducciones fiscales de una cantidad fija a lo largo de
un número específico de períodos. Aunque esta definición de anualidad
incluye las palabras cantidad fija y a pesar de que en muchos juicios
financieros intervienen flujos (resultados) constantes, algunas decisiones
importantes tienen que ver con flujos desiguales. En consecuencia, es
necesario ampliar el análisis para tratar con las corrientes de flujos
desiguales.
Así las
cosas, el valor presente de una serie desigual de deducciones fiscales
futuras y de su consecuente ahorro tributario se encuentra como la suma de
los valores presentes de todos los componentes individuales de dichos
flujos.
Matemáticamente,
la anterior definición se puede representar por la ecuación:
donde
FNA = Flujo Nominal; t = período y k = tasa de descuento
Valor presente neto
Esa medida se deduce directamente
del concepto de valor presente. El procedimiento que se sigue, para efectos
de planeación estratégica tributaria, es el siguiente: a) escoger una tasa
de descuento de acuerdo con la naturaleza de la empresa o inversión, la
cuál puede estar dada por el costo de oportunidad o, simplemente, por la
tasa de inflación o PAAG, en nuestro caso; b) sumar el valor presente del
ahorro interno y del ahorro fiscal esperado ; c) totalizar el valor
presente de las salidas de efectivo que cause la operación de adquisición
del activo, bien sea mediante financiación externa o con recursos propios;
d) elegir la alternativa cuyo valor presente de ahorro total sea mayor y,
también, que arroje un menor valor presente neto de las salidas de
efectivo.
Página siguiente
|