|
4.4
OBJETIVOS
Por lo tanto, si se supone un índice de inflación conocido y que, para
éste ejemplo, corresponderá al PAAG publicado para la vigencia comprendida
entre 1992 y 1997 (seis años) y proyectando los últimos cuatro años en los
siguientes porcentajes:
Cuadro 4.1
|
Índices de inflación
|
|
|
1992
|
25.17
%
|
|
1997
|
17.38
%
|
|
1993
|
23.03
%
|
|
1998
|
20.00
%
|
|
1994
|
21.66
%
|
|
1999
|
18.00
%
|
|
1995
|
20.21
%
|
|
2000
|
16.00
%
|
|
1996
|
22.09
%
|
|
2001
|
14.00
%
|
Se tendría que, en términos de valor presente, la deducción por depreciación
y su consiguiente ahorro fiscal, presentaría el siguiente comportamiento:
Cuadro 4.2
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|
Ahorro total – depreciación línea recta
|
|
|
|
CONCEPTO
|
AÑO 1
|
AÑO 2
|
AÑO 3
|
AÑO 4
|
AÑO 5
|
|
Depreciación
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
|
Inflación
|
25.17%
|
23.03%
|
21.66%
|
20.21%
|
22.09%
|
|
Factor de descuento
|
1.2517
|
1.5400
|
1.8735
|
2.2522
|
2.7497
|
|
VP ahorro interno
|
79.891
|
64.935
|
53.376
|
44.401
|
36.368
|
|
VP ahorro fiscal
|
27.962
|
22.727
|
18.681
|
15.540
|
12.729
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CONCEPTO
|
AÑO 6
|
AÑO 7
|
AÑO 8
|
AÑO 9
|
AÑO 10
|
|
Depreciación
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
100.000
|
|
Inflación
|
17.38%
|
20.00%
|
18.00%
|
16.00%
|
14.00%
|
|
Factor de descuento
|
3.2276
|
3.8731
|
4.5702
|
5.3015
|
6.0437
|
|
VP ahorro interno
|
30.983
|
25.819
|
21.881
|
18.863
|
16.546
|
|
VP
ahorro fiscal
|
10.844
|
9.037
|
7.658
|
6.602
|
5.791
|
Cuyos
resultados, acumulados, se resumen de la siguiente manera:
|
VP ahorro interno
|
393.063
|
|
VP ahorro fiscal
|
137.572
|
|
VP Ahorro total
|
530.635
|
El factor de descuento se calcula a través del encadenamiento de los
diferentes índices de inflación (PAAG, en éste caso):
Año 1
|
1.2517
X 1.2303
|
=
1.5400
|
|
Año 2
|
1.2517
X 1.2303 X 1.2166
|
=
1.8735
|
Y así, sucesivamente, para los demás años. Como curiosidad, puede observarse
que el factor calculado para el quinto año señala que los precios, en éste
corto lapso de tiempo, prácticamente se duplicaron.
La
interpretación de los resultados —descontados a valor presente neto— de
cada período, señalan el valor real de la deducción por concepto de
depreciación y su efecto, también en valor real, sobre el impuesto dejado
de pagar. Así, para el primer año, la deducción por depreciación en
términos reales sólo asciende a $79.891 y no a los 100 mil pesos que se
pretende reflejar como verdadero gasto en los estados financieros.
De la
misma manera éstos resultados se pueden interpretar en el sentido de que,
en presencia de niveles de inflación anual como los expresados en el
cuadro anterior, el ahorro interno causado por la depreciación del activo
fijo de ésta empresa sólo ascenderá, en términos de valor presente, a un 39
por ciento (393.063 dividido entre un millón) respecto del valor que se
obtendría de no existir el fenómeno inflacionario. También significa que
la empresa tendrá que conseguir recursos externos —con costo financiero—
en un 61 por ciento del valor del activo, para poder hacer su reposición,
al finalizar la respectiva vida útil, o aumentar su capital social en un
valor equivalente.
Así
mismo, significa que la reserva para reposición de activos y que debería
ascender al cabo de los diez años a 350 mil pesos, sólo representará, en
valor presente, $137.572, es decir el mismo 39 por ciento que se calculó
para el ahorro interno.
En
otras palabras, la compañía no sólo no se enriquecerá sino que, por el
contrario, estará destruyendo valor económico al incurrir en un estado de
incapacidad para generar recursos propios que financien tanto la reposición
de activos que, por lo menos, mantengan la capacidad de producción estable
(y actual), como sus programas de crecimiento futuro.
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