7.4 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Este indicador señala la
proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la
empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos
acreedores, el riesgo de los propietarios del ente económico y la
conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado.
Altos índices de endeudamiento sólo pueden ser admitidos cuando la tasa
de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la
financiación.
La tasa de rendimiento de los
activos totales se calcula como el producto de comparar la utilidad con el
monto de los activos poseídos por la compañía, como se explica en el
capítulo correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el
costo promedio de la financiación estará dado por la tasa que representan
los intereses causados en un período, respecto del promedio de obligaciones
financieras mantenidas durante el mismo lapso de tiempo; al resultado así
obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la
legislación fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros
incurridos.
Pasivo / Activo
HISTÓRICO
|
AJUSTADO
|
|
2.0X1
|
2.0X2
|
2.0X1
|
2.0X2
|
|
1.029.660
1.535.486
|
1.916.691
2.830.441
|
1.029.660
1.606.504
|
1.916.691
2.924.824
|
|
67.06
|
67.72
|
217
|
65.53
|
Puede observarse en los
resultados ajustados por inflación cómo la participación de los acreedores
"cae" de un sesenta y siete por ciento a un sesenta y cinco por ciento.
Ello se debe, naturalmente, a la parte de los ajustes por inflación que
quedan registrados como mayor valor de sus respectivas partidas y que en
el estado de resultados provocaron una utilidad de naturaleza "no
realizada". En consecuencia, este indicador debe analizarse sin
ajustes por inflación, porque —de otra manera— podría llegarse a la errónea
conclusión de una mejora en los índices de endeudamiento cuando, en
realidad, lo que se está haciendo es aumentar el valor de los activos
totales, hasta un monto equivalente a su costo de reposición.
Por la misma razón anterior las
valorizaciones deberían sustraerse del total de activos, así como las
cuentas del pasivo denominadas "anticipos de clientes" e
"ingresos diferidos", por cuanto su naturaleza no es propiamente
de una acreencia sino que se registran de manera temporal allí, mientras
ocurre la asociación de sus costos y gastos con la realización del ingreso,
es decir, mientras ocurre su causación en el tiempo.
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